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关于××股份有限公司目 录一、关于融资规模与效益测算………………………………………第1—34页二、关于经营业绩…………………………………………………第34—59页三、关于应收账款与存货…………………………………………第59—71页四、关于财务性投资………………………………………………第72—83页五、关于其他………………………………………………………第84—91页7-2-1 关于泰瑞机器股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函中有关财务事项的说明天健函〔2023〕1500号上海证券交易所：由财通证券证券股份有限公司转来的《关于泰瑞机器股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕631号，以下简称审核问询函）奉悉。
我们已对审核问询函所提及的泰瑞机器股份有限公司（以下简称泰瑞机器或公司）财务事项做了审慎核查，现汇报如下。
本回复中部分合计数与各项目直接相加之和在尾数上有几率存在差异，这些差异是由四舍五入造成的。
一、关于融资规模与效益测算根据申报材料，1）本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金不超过人民币38,000.00万元（含38,000.00万元），28,000.00万元将用于泰瑞大型一体化智能制造基地项目（年产29台压铸机、5000台注塑高端装备建设项目）、10,000.00万元用于补充流动资金；2）2020年至2022年公司营业收入复合增长率为16.54%，2021年度、2022年度和2023年1-3月公司营业收入同比增幅分别是25.71%、8.05%和12.38%，公司计算2023年至2025年公司运用资金缺口时假设2023年至2025年营业收入增长率与2020年至2022年营业收入复合增长率16.54%保持一致；3）公司做募投项目效益测算时营业收入依照产品的预计销售单价及预计销售量计算得出，销售量系根据达产进度，假定产量可全部实现销售测算得出。
请发行人说明：（1）泰瑞大型一体化智能制造基地项目投资金额的主要内7-2-2 容、测算依据及过程，相关测算参数选取及最终测算金额是否谨慎合理；（2）结合公司日常营运需要、货币资金和交易性金融实物资产余额及具体使用安排、日常经营积累、目前资金缺口等情况，分析这次发行募集资金的必要性、募集资金规模的合理性；结合2022年、2023年营业收入的增长率情况分析测算2023年至2025年运用资金缺口时假设2023年至2025年营业收入增长率为16.54%的确定依据及合理性；结合期末持有货币资金和交易性金融实物资产的使用安排、补充流动资金的具体用途等分析募集资金补流的必要性与规模合理性；（3）量化说明募投项目效益测算的具体过程、依据、参数选取、结果，募投项目基本的产品能全部销售的合理性，募投项目产品单价、毛利率及项目整体收益率与公司已有产品及同行业可比公司类似产品及项目的对比情况，募投项目效益测算是否谨慎合理。
（审核问询函问题2） (一)泰瑞大型一体化智能制造基地项目投资金额的主要内容、测算依据及过程，相关测算参数选取及最终测算金额是否谨慎合理1.项目投资金额的主要内容本项目总投资额为79,759.88万元，拟使用募集资金金额为28,000.00万元，募集资金相对于项目所需资金不足部分将以自有资金或自筹方式解决。
总投资包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设另外的费用以及预备费用和铺底流动资金，具体投资明细见下：单位：万元序号项目投资金额投资比例拟使用募集资金金额是否资本化支出1建筑工程费31,822.9139.90% 19,000.00 是2设备购置费15,747.0019.74% 8,000.00 是3安装工程费1,375.001.72% 1,000.00 是4工程建设另外的费用9,372.9211.75% -是5预备费用1,166.361.46% -否6铺底流动资金20,275.7025.42% -否合计79,759.88100.00% 28,000.00 注：截至本次可转债董事会决议日前，本项目已投入19,488.56万元，本项目募集资金不存在置换董事会决议前投入的情形7-2-3 2.项目投资金额的测算依据及过程(1)建筑工程费本项目建筑工程费为31,822.91万元，大多数都用在生产厂房的生产场地及配套设施的建设与装修，采用单位工程量投资估算法，总工程量根据项目实际需求计取，建设单价根据工程量及技术要求并参考当地近期同类型工程计取。
各建设项目工程量、建设单价和总价情况如下：序号名称工程量（㎡） 建设单价（元/㎡） 费用合计（万元） 1组装车间137,955.961,300.0017,934.27 2加工车间106,313.091,000.0010,631.31 3危化车间312.002,985.0093.13 4综合楼4,298.851,500.00644.83 5宿舍楼15,102.641,500.002,265.40 6门卫室（含地下消防水池） 490.631,100.0053.97 7室外景观 200.00 合计264,473.17 31,822.91 本项目的建筑工程费与同行业企业可比项目的对比情况如下：可比公司募投项目工程量/总建筑面积（㎡） 建筑工程费（万元） 建设单价（元/㎡） 伊之密注塑机和压铸机生产基地项目48,357.005,335.001,103.25 思进智能多工位高速精密智能成形装备生产基地建设项目59,676.009,362.001,568.80 思进智能与伊之密募投项目建设单价平均值1,336.03 泰瑞机器泰瑞大型一体化智能制造基地项目264,473.1731,822.911,203.26 注：伊之密“注塑机和压铸机生产基地项目”为其2015年IPO募投项目；思进智能主要从事多工位高速冷镦成形装备和压铸设备的研发、生产与销售，业务包含压铸机产品，因此列为可比公司来论证本项目投资测算合理性，思进智能“多工位高速精密智能成形装备生产基地建设项目”为其2020年IPO募投项目；博创智能目前正在IPO申报中，其IPO募投项目“新一代互联网注塑装备智能生产项目”和“二板式注塑机智能制造技改及扩产项目”不涉及新建生产基地，在现有厂区开展，全部用于购买机器设备及铺底流动资金；上述测算的总建筑面积均包含配建的综合楼等综上，本项目建筑工程的建设单价处于行业合理价格区间内，项目建筑工程费的测算金额谨慎合理。
(2)设备购置费7-2-4 本项目拟支出15,747.00万元用于购置生产所需设备，注塑机与压铸机涉及共用产线，采购的多数设备可以同时用于二者生产。
本项目设备购置费根据项目所需的设备购置数量和单价进行测算，设备数量根据项目实际需求计取，设备单价参照公司历史同类设备采购单价或参考对相关供应商进行询价所得到的相关设备报价计取，设备购置费的测算金额具有合理性。
(4)工程建设其他费用本项目工程建设其他费用为9,372.92万元，主要用来生产厂房的土地费用、项目管理费、造价咨询费、工程监理费、基坑检测及论证费、勘察费、设计费等，系根据公司在建工程台账中已支出和待支出的数额进行确定。
其中，公司已取得本项目用地，2022年6月29日，泰瑞装备与桐乡市自然资源和规划局签订了《国有建设用地使用权出让合同》（合同编号：3304832022A21058），出让土地面积为164,741.87平方米，出让价款为8,700.00万元，公司已足额缴纳土地出让金，并取得了编号为浙（2022）桐乡市不动产权第0026815号的不动产权证书。
工程建设其他费用具体明细如下：序号名称费用合计（万元） 1土地费用8,700.00 2项目管理费52.00 3造价咨询费51.00 4工程监理费98.00 5基坑检测及论证费76.50 6勘察费24.55 7设计费370.87 合计9,372.92 (5)预备费本项目基本预备费为1,166.36万元，按本次建设投资中的建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设其他费用之和的2%进行估算。
本项目的预备费与同行业企业可比项目的对比情况如下：可比公司募投项目预备费金额（万元） 其他建设投总资额（万元） 金额占比（%） 伊之密注塑机和压铸机生产基地项目1,346.6022,513.40 5.98% 思进智能多工位高速精密智能成形装备生产基地建设项目755.0025,197.00 3.00% 泰瑞机器泰瑞大型一体化人机一体化智能系统基地项目1,166.3658,317.83 2.00% 注：预备费金额占比按照预备费金额除以扣费预备费以外的全部建设投资总额计算得出(6)铺底流动资金本项目铺底流动资金是指生产性建设工程项目为保证生产和经营正常进行，按规定应列入建设工程项目总投资的铺底流动资金，拟全部使用自有资金或自筹方式解决。
本项目铺底流动资金为20,275.70万元，系根据项目所需流动资金缺口的30%计算。
本项目流动资金测算采用详细估算法，参考公司现有数据，结合项目所在行业实际情况，根据货币资金、应收账款、存货、预付款项等经营性流动资产以及应付账款、预收款项等经营性流动负债的情况估算未来项目所需流动资金，计算得到本项目所需流动资金缺口为67,585.67万元。
本项目铺底流动资金占比低于伊之密“注塑机和压铸机生产基地项目”，高7-2-7 于思进智能“多工位高速精密智能成形装备生产基地建设项目”和博创智能“新一代互联网注塑装备智能生产项目”和“二板式注塑机智能制造技改及扩产项目”，铺底流动资金测算较为谨慎合理。
本项目的铺底流动资金占比与同行业企业可比项目的对比情况如下：项目名称项目投资总额（万元） 铺底流动资金（万元） 占比伊之密注塑机和压铸机生产基地项目32,860.009,000.0027.39% 思进智能多工位高速精密智能成形装备生产基地建设项目28,701.002,750.009.58% 博创智能新一代互联网注塑装备智能生产项目12,311.611,206.669.80% 二板式注塑机智能制造技改及扩产项目16,035.091,629.5110.16% 泰瑞机器泰瑞大型一体化智能制造基地项目79,759.8820,275.7025.42% 注：铺底流动资金测算是按照募投项目正常运营期流动资金缺口总额的30%计算，铺底流动资金占比是与募投项目总投资额进行比较综上所述，本项目各部分所需资金均经过公司较为严谨的测算假设和计算，与公司的实际情况相符，与同行业相比不存在显著差异，相关测算参数选取及最终测算金额较为谨慎合理。
(二)结合公司日常营运需要、货币资金和交易性金融资产余额及具体使用安排、日常经营积累、目前资金缺口等情况，分析本次发行募集资金的必要性、募集资金规模的合理性；结合2022年、2023年营业收入的增长率情况分析测算2023年至2025年营运资金缺口时假设2023年至2025年营业收入增长率为16.54%的确定依据及合理性；结合期末持有货币资金和交易性金融资产的使用安排、补充流动资金的具体用途等分析募集资金补流的必要性与规模合理性 1.结合公司日常营运需要、货币资金和交易性金融资产余额及具体使用安排、日常经营积累、目前资金缺口等情况，分析本次发行募集资金的必要性、募集资金规模的合理性截至2023年6月30日，公司可自由支配资金余额为38,624.37万元，综合考虑公司的日常营运需要、货币资金余额及使用安排、日常经营积累等，公司目前的资金缺口为40,502.78万元，具体测算过程如下：单位：万元项目公式金额7-2-8 项目公式金额货币资金、交易性金融资产及其他流动资产中的理财产品① 38,633.27 其中：受限货币资金② 8.90 可自由支配资金③=①-② 38,624.37 未来三年预计自身经营利润积累④ 50,223.58 最低现金保有量⑤ 17,720.10 未来三年新增营运资金需求⑥ 13,653.72 未来三年预计现金分红所需资金⑦ 20,089.43 本次募投项目投资需要⑧ 60,271.32 总部大楼及智慧工厂项目投资需要⑨ 17,616.16 总体资金需求合计⑩=⑤+⑥+⑦+⑧+⑨ 129,350.73 总体资金缺口/剩余（缺口以负数表示） =③+④-⑩ -40,502.78 (1)可自由支配资金截至2023年6月30日，公司货币资金余额为14,162.76万元，其中受限制货币资金为8.90万元，可供自由支配的货币资金为14,153.86万元；公司交易性金融资产余额为14,470.51万元；其他流动资产中的理财产品金额为10,000.00万元。
综上，截至2023年6月30日，公司可自由支配的资金为38,624.37万元。
(2)未来三年自身经营利润积累公司未来三年自身经营利润积累以归属于上市公司股东的净利润为基础进行计算，假设公司未来三年归属于上市公司股东的净利润占公司未来三年营业收入比例保持不变（比例为10.31%，与2020年-2022年净利润占营业收入比例的平均值保持一致），并假设未来三年公司营业收入以16.54%的复合增长率增长，经测算，公司未来三年预计自身经营利润积累为50,223.58万元。
(3)最低现金保有量最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，以应对客户回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。
报告期内，公司经营活动现金流出主要系购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金。
考虑到公司流动负债规模较大，应收款项无法覆盖流动负债，2023年6月末公司流动负债金额为81,876.71万元，2023年6月末应收款项金额为7-2-9 50,467.12万元，差额为31,409.59万元，差额较大；公司采购的生铁、钢材等主要原材料为大宗商品，一般为当月结算，账期较短；公司境外客户占比较高，海运运输时间较长，公司给予的信用期较长。
综上原因，公司管理层认为一般持有满足三个月资金支出的可动用货币资金作为日常营运资金储备，来测算最低保留三个月经营活动现金流出的资金。
经测算最低现金保有量金额为17,720.10万元，测算过程如下：单位：万元项目2023年1-6月2022年度2021年度2020年度购买商品、接受劳务支付的现金28,867.9967,378.3556,366.3045,301.31 支付给职工以及为职工支付的现金8,411.9915,312.9113,751.8310,850.94 合计37,279.9882,691.2670,118.1356,152.25 月均现金支出6,213.336,890.945,843.184,679.35 最近三年一期月平均现金流出5,906.70 满足三个月的最低现金保有量17,720.10 (4)未来三年新增营运资金需求公司基于下游市场发展、客户需求、产品竞争力提升等方面的考量，假设公司主营业务、经营模式保持稳定的情况下，综合考虑各项经营性资产、经营性负债与营业收入的比例关系等因素，利用销售百分比法估算2023年至2025年公司营业收入增长所导致的相关流动资产及流动负债的变化，进而估算公司未来生产经营对流动资金的需求量。
(5)未来三年预计现金分红公司最近三年现金分红情况如下：单位：万元项目2022年2021年2020年现金分红金额（含税） 4,433.205,864.425,914.42 以现金方式回购股份计入现金分红的金额2,226.94 - - 当年现金分红总金额（含税） 6,660.145,864.425,914.42 归属于上市公司股东的净利润（万元） 9,663.8714,221.348,669.50 当年现金分红占合并报表中归属于母公司股东净利润的比例68.92% 41.24% 68.22% 最近三年累计现金分配合计18,438.98 最近三年归属于母公司股东年均可分配利润10,851.57 最近三年累计现金分配利润占年均可分配利润的比例169.92% 假设公司未来三年归属于母公司股东的净利润与公司过去三年年度净利润平均值保持一致，最近三年平均分红比例约56.00%，结合公司股利分配政策，未来公司有重大资金支出安排，假设未来三年分红比例为40%，则未来三年现金分红为20,089.43万元。
(6)本次募投项目投资需要公司本次募投项目“泰瑞大型一体化智能制造基地项目（年产29台压铸机、5000台注塑高端装备建设项目）”计划投资79,759.88万元，扣除已投入的19,488.56万元，剩余仍需60,271.32万元。
第12页共91 页7-2-12 (7)总部大楼及智慧工厂项目投资需要公司于2019年10月15日发布《关于投资建设泰瑞机器总部大楼及智慧工厂的公告》，项目总投资为45,363.32万元。
截至2023年6月30日，总部大楼及智慧工厂项目已实际支付27,747.16万元，尚有资金缺口17,616.16万元。
截至2023年6月30日，主体工程尚未完全竣工，尚有部分主体工程款项尚未支付，尚有装修、绿化等工程尚未开始投入。
2020年5月公司通过浙江省土地使用权网上交易系统竞得杭钱塘工出〔2020〕10号地块，2020年11月23日获得施工许可证，开始建设总部大楼及智慧工厂项目。
各报告期末总部大楼及智慧工厂在建工程项目期末余额分别为2,095.68万元、10,648.93万元、24,679.25万元、28,846.30万元，总部大楼及智慧工厂项目在报告期内持续投入。
(8)公司总体资金缺口综合考虑公司的日常运营需要、货币资金和交易性金融资产余额及具体使用安排、日常经营积累等因素，公司目前的资金缺口为40,502.78万元，高于本次募集资金总额38,000.00万元。
综上，根据日常营运需要、货币资金和交易性金融资产余额及具体使用安排、日常经营积累等情况，测算出公司资金缺口为40,502.78万元，公司依靠自有资金及经营积累较难全部满足公司各类资金需求，本次发行募集资金具有必要性。
此外，公司目前财务结构较为稳健，资产负债率低于同行业可比公司，公司偿债风险较低，偿债能力有保障，通过股权融资相对更有利于资产负债率的稳定，更有利于维护股东利益。
公司管理层针对本次募投项目，综合考虑公司目前资金缺口、自有资金投入能力和公司财务结构稳健性等问题，审慎确定募集资金规模为38,000.00万元，募集资金规模设置具有合理性。
2.结合2022年、2023年营业收入的增长率情况分析测算2023年至2025年营运资金缺口时假设2023年至2025年营业收入增长率为16.54%的确定依据及合理性基于对报告期内公司营业收入增长情况、公司股权激励业绩考核指标、市场研究机构盈利预测、注塑机和压铸机市场空间的良好预期、公司客户基础及产品竞争力持续提升等因素的综合考虑，假设公司2023年-2025年营业收入增长率与2020年-2022年营业收入复合增长率16.54%保持一致，以此来测算未来三年第13页共91 页7-2-13 的营运资金缺口。
上述营业收入增长率预测数据系根据公司历史收入复合增长率及市场需求情况进行估计，仅用于公司预测未来营运资金缺口数额，不构成公司、审计机构对未来业绩、盈利水平的承诺。
营业收入增长率预测数据的确定依据及具体情况如下：(1)报告期内公司营业收入增速显著高于同行业，注塑机产品市场竞争力不断增强，随着首台4500T压铸机产品的市场验证及销售，可进一步推动公司未来三年收入持续增长近年来，公司业务保持快速发展，收入规模逐年增加，2020年-2023年1-6月公司营业收入分别为87,314.09万元、109,758.65万元、118,589.73万元和54,679.50万元。
震雄集团、力劲科技以截至2021/3/31、2022/3/31、2023/3/31、2023/9/30作为各报告期末，且注塑机收入按照2020年、2021年、2022年人民币对港币年平均价0.8893、0.8300、0.8589换算成人民币，截至本回复出具日暂未披露2023年中期报告；各公司营收增速按照原始币种收入计算公司2021年营业收入增速较高一方面是受行业景气度影响，内外销收入规模均同比增长，其中内销收入同比增长16.16%，外销收入同比增长43.09%；另一方面系公司NEO系列高端注塑机产品在市场得到广泛验证。
公司2022年营业收入增速放缓主要系受不确定性因素影响，业务开拓受到第14页共91 页7-2-14 一定限制，但公司2022年注塑机业务营业收入增速仍远超同行业可比上市公司。
海天国际、伊之密、震雄集团、力劲科技等同行业可比上市公司2022年注塑机业务营业收入增速分别为-23.16%、2.83%、-15.25%、-12.75%，均出现不同幅度的下降。
公司2023年1-6月营业收入同比略有下降主要系受外围环境影响，外销收入有所下降。
截至2023年6月末，公司注塑机业务在手订单为2.94亿元，在手意向订单为1.33亿元，大多已处于实质商业谈判阶段。
公司在手订单一般能够在未来2-3个月内消化，并同步持续拓展市场、洽谈和投标新的订单，充足的在手订单和意向订单规模为公司未来营业收入增长提供了有利保障。
此外，公司首台4500T压铸机已装配完成，目前处于意向客户试模验证测试阶段，压铸机产品将成为公司未来新的营收增长点。
(2)根据公司2023年限制性股票激励计划业绩考核目标测算的2023年-2025年营收复合增速为30.09%，公司、高级管理人员、核心技术（业务）人员对公司未来发展充满信心公司实施了2023年限制性股票激励计划，根据对未来公司发展和市场的展望，制定的各年度业绩考核目标如下：项目解除限售安排业绩考核目标值营业收入考核值（万元） 业绩考核目标第一个解除限售期以2022年为基数，2023年营业收入增长率达30%，或净利润增长率达30% 154,166.65 第二个解除限售期以2022年为基数，2024年营业收入增长率达69%，或净利润增长率达69% 200,416.64 第三个解除限售期以2022年为基数，2025年营业收入增长率达120%，或净利润增长率达120% 260,897.41 业绩考核目标测算的2023-2025年营收复合增速30.09% 本次资金缺口测算的2023-2025年营收复合增速16.54% 根据公司实施的2023年限制性股票激励计划，激励对象各限售期解除限售的条件为2023年、2024年、2025年营业收入与2022年相比分别增长30%、69%、120%，根据业绩考核目标测算的2023年-2025年营业收入复合增速为30.09%，显著高于公司2020年-2022年16.54%的营业收入复合增速，公司、高级管理人员、核心技术（业务）人员对公司未来发展充满信心。
第15页共91 页7-2-15 (3)市场研究机构预测可比公司未来三年营收复合增速为18.45%，公司整体收入体量相比海天国际、伊之密、力劲科技较小，且压铸机业务有望成为新的业绩增长点，公司以16.54%作为未来三年的营业收入复合增速具有合理性根据市场研究机构近6个月对同行业可比公司的盈利预测综合值，海天国际、伊之密、力劲科技2023年-2025年营业收入复合增速分别为11.07%、21.39%和22.89%，未来三年平均复合增速预测值为18.45%，高于公司未来三年营业收入增长率16.54%的预测数据。
其中海天国际是注塑机行业绝对龙头企业，未来三年预测收入仍保持在10%以上的增速，伊之密和力劲科技包括注塑机和压铸机业务，未来三年预测收入复合增速均在20%以上，公司收入体量相比上述三家企业较小，且压铸机首台4500T产品已装配完成，目前处于意向客户试模验证测试阶段，未来将共同驱动公司营收增长，因此公司以16.54%作为未来三年营收增长率具有合理性。
可比公司未来三年营收预测情况：单位：亿元可比公司20222023E 2024E 2025E 2023-2025 复合增速海天国际123.08 130.49 145.57 160.97 11.07% 伊之密36.80 44.29 54.52 65.26 21.39% 力劲科技58.96 73.08 92.09 110.36 22.89% 数据来源：iFind 注：①iFind收录的近6个月市场研究机构关于其全部营业收入的盈利预测综合值，未披露营业收入具体构成预测，近6个月市场研究机构仅覆盖了海天国际、伊之密、力劲科技三家同行业可比公司，其中海天国际预测机构3家，伊之密18家，力劲科技5家；②海天国际收入全部来自注塑机相关业务，伊之密和力劲科技收入包括注塑机和压铸机业务，其中伊之密注塑机收入占比较高，力劲科技压铸机收入占比较高；③力劲科技2022年以截至2023/3/31作为报告期末，营业收入按照原始币种列式(4)注塑机和压铸机庞大的市场空间为公司未来营收增长提供了重要保障注塑机广泛应用于汽车配件、家用电器、3C、包装及仓储物流等行业，市场规模较大，发展前景广阔。
根据Grand View Research研究机构预测，2022年全球注塑机市场空间约为153.30亿美元，预计2023年和2030年全球注塑机市场规模将分别达到159.90亿美元和220.30亿美元，复合增长率为4.6%。
根据第16页共91 页7-2-16 智研咨询数据统计，2021年我国注塑机行业市场规模为263亿元，预计2022年将达到280亿元，近5年复合增长率约5%。
根据中国塑料机械工业协会最新发布的2023年中国塑料注射成型机行业优势企业的评选结果，公司2022年主营业务收入和净利润排名均行业第四，仅次于海天集团、伊之密和震雄集团三家。
公司2020-2022年营收复合增速达16.54%，显著高于同行业可比公司及市场规模增速，公司注塑机产品虽然已具有一定的市场地位，但市场占有率仍然较低，2022年注塑机业务全球市场份额占有率仅1.15%，营收规模不足海天国际的1/10，未来仍有较大的提升空间。
压铸机下游应用广泛，汽车行业是压铸机主要的下游应用，受中国汽车产销正增长和一体化压铸技术推广的驱动，中国压铸机市场规模将于未来5年保持持续增长态势。
根据头豹研究院的数据统计及估算，2017-2022年，我国压铸机市场规模从60亿元持续增长至192亿元，年复合增长率高达26.19%，预计到2023年和2025年，将分别突破200亿元和300亿元的市场规模水平。
公司压铸机产品正在小范围试制阶段，首台4500T大型压铸机已装配完成，目前处于意向客户试模验证测试阶段，暂未形成实际收入。
国内市场份额排名靠前且具备一定规模的企业有力劲科技、伊之密和海天金属等，其中力劲科技一家独大，其压铸机营收规模显著高于伊之密等国内同行。
可比公司压铸机业务营收情况：单位：万元可比公司2020年2021年2022年2023年1-6月2020-2022年复合增速营收营收同比增速营收同比增速营收同比增速力劲科技236,308.71316,742.7743.61% 380,308.9816.03%未披露未披露29.09% 伊之密43,295.7957,238.2532.20% 57,598.380.63% 30,820.095.74% 15.34% 数据来源：各公司定期报告注：力劲科技、伊之密收入数据取自其压铸机单项业务营收数据，海天金属是海天集团下属压铸机业务运营主体，其相关业务未纳入海天国际，未能统计其压铸机业务营收规模。
力劲科技以截至2021/3/31、2022/3/31、2023/3/31、2023/9/30作为各报告期末，且压铸机收入按照2020年、2021年、2022年人民币对港币年平均价0.8893、0.8300、0.8589换算成人民币，截至本回复出具日暂未披露2023年中期报告；各公司营收增速按照原始币种收入计算第17页共91 页7-2-17 综上，注塑机和压铸机庞大的市场空间为公司营收增长提供了重要保障。
公司注塑机和压铸机营收规模与同行业其他可比公司相比规模较小，有更大的增长空间和潜力，提升空间较大，未来营收规模持续增长具有合理性。
(5)公司拥有优质的客户基础及覆盖全球的营销布局，在手订单与意向性订单充足，能够为未来营收增长奠定坚实的基础公司是注塑机行业领先企业，拥有数量庞大的稳定、优质客户群体。
公司已建立覆盖全球核心市场的营销服务网络，拥有葡萄牙、墨西哥、韩国、巴西等4家海外子公司，75家境内外代理商、经销商覆盖全球38个国家。
截至2023年6月末，公司注塑机在手订单和意向订单分别为2.94亿元和1.33亿元，充足的在手订单和意向订单为公司未来营收增长提供了有利保障。
在压铸机方面，公司首台4500T压铸机已装配完成，目前处于意向客户试模验证测试阶段，预计未来压铸机新增产能消化风险整体可控，能够成为公司未来营收增长的重要支撑。
(6)公司持续提升产品品质和技术优势，并根据下游市场需求预判拓展应用领域和客户，产品竞争力提升的同时将进一步推动公司未来营收规模的增长公司以市场为导向，以技术创新和产品开发为手段，积极推进注塑机和压铸机的产品创新和技术升级，通过对下游市场保持敏锐度和前瞻性，持续研发出符合客户需求的产品，公司产品竞争力有望进一步增强，从而推动公司未来营收规模的持续增长。
综上，综合考虑报告期内公司营业收入增长情况、公司股权激励业绩考核指标、市场研究机构盈利预测、注塑机和压铸机市场空间的良好预期、公司客户基础及产品竞争力持续提升等因素，公司以16.54%作为未来三年营业收入增长率的预测具有合理性。
3.结合期末持有货币资金和交易性金融资产的使用安排、补充流动资金的具体用途等分析募集资金补流的必要性与规模合理性(1)期末持有货币资金和交易性金融资产的使用安排截至2023年6月30日，公司货币资金余额为14,162.76万元，其中受限制货币资金为8.90万元，可供自由支配的货币资金为14,153.86万元，交易性金融资产余额为14,470.51万元，其他流动资产余额为10,000.00万元，公司实际可自由支配的资金为38,624.37万元。
公司经营活动现金支出主要以购买商品、接受劳务支出及支付职工薪酬为主，现金支出具有刚性。
2)支付在建工程等资本性支出公司目前主要在建工程包括总部大楼及智慧工厂、桐乡制造基地和桐乡智能制造基地，其中桐乡智能制造基地项目为本次募投项目“泰瑞大型一体化智能制造基地项目（年产29台压铸机、5000台注塑高端装备建设项目）”，本项目计划总投资额79,759.88万元，拟使用募集资金28,000.00万元，募集资金相对于本次募投项目所需资金不足部分将以自有资金或自筹方式解决，因此对公司资金需求较高，公司需保持足够的资金用于在建工程项目的推进。
其中桐乡制造基地项目定位为机械设备自动化总成及精密钣金件生产基地，为注塑机前道生产基地，是在浙（2020）桐乡市不动产权第0032578第19页共91 页7-2-19 号土地上建设的项目；桐乡智能制造基地为本次募投项目，大多数都用在生产注塑机及压铸机整机产品，是在浙（2022）桐乡市不动产权第0026815号土地上建设的项目随着行业需求的增长和公司生产经营规模的扩大，公司可能存在其他购建固定资产、无形资产和其他长期资产的需求。
3)偿还应付账款与应付票据截至2023年6月末，公司账面应付账款金额为42,554.77万元，应付票据金额为21,107.60万元，期末的应付账款与应付票据是公司的现实义务，公司须为相关应付款预留充足的资金。
4)偿还短期借款截至2023年6月末，公司短期借款金额为10,000.00万元，公司需保持一定的资金用于支付短期债务，保障偿债流动性安全。
(2)补充流动资金的具体用途伴随公司经营规模的逐步扩大，公司在日常经营中对资金的需求量将进一步提高。
为确保正常运营，有效防范流动性风险，公司正常业务开展及未来业务开拓均需要资金支持。
公司拟使用募集资金10,000万元用于补充流动资金，用以支付公司日常经营所需的各类经营性支出，包括原材料采购、支付职工薪酬等。
此外，本次募投项目中的预备费、铺底流动资金合计21,442.06万元，均以公司自有资金或自筹方式解决，如项目实施过程中公司面临资金紧张的情况，本次补充流动资金可部分用于保障募投项目非资本性支出资金需求。
(3)募集资金补流的必要性与规模合理性伴随着公司销售收入规模的不断扩大，公司未来的营运资金需求也将进一步扩大。
报告期末，公司虽持有较多货币资金及交易性金融资产和其他流动资产，但日常运营所需资金及现有建设项目拟投入资金较多。
同时，公司需不断提高产能规模、加快技术创新、深化业务布局，高效、稳定的资金投入对公司未来发展至关重要。
公司未来三年的营运资金缺口为13,653.72万元，本次10,000.00万元补流资金规模未超过未来三年内公司的营运资金缺口，融资规模合理，未来三年营运资金缺口测算详见本说明一（二）。
综上所述，公司拟用于补充流动资金的募集资金符合公司实际营运资金的需第20页共91 页7-2-20 求，且补充流动资金的具体用途清晰合理，募集资金补充流动资金具有必要性和合理性。
(三)量化说明募投项目效益测算的具体过程、依据、参数选取、结果，募投项目主要产品能全部销售的合理性，募投项目产品单价、毛利率及项目整体收益率与公司已有产品及同行业可比公司类似产品及项目的对比情况，募投项目效益测算是否谨慎合理1.募投项目效益测算的具体过程、依据、参数选取、结果假设宏观经济环境、公司所处行业及公司经营情况等没有发生重大不利变化。
前1-2年为建设期，第3年、第4年、第5年的整体达产率分别为42.44%、64.82%、81.97%，第6年及以后开始100%达产，全部达产后将具备年产29台压铸机、5000台注塑高端装备的生产能力。
本项目具体测算过程如下：(1)营业收入测算本项目收入来源于压铸机和注塑机的销售。
产品销售单价系结合公司同类产品历史销售价格、募投产品结构、行业同类产品定价及未来市场竞争趋势等因素综合确定。
为了能够更好、更快、更稳地进入和抢占压铸机市场份额，本项目压铸机价格前期与同行业相比将保持一定的优惠，前期逐步增长并在之后保持稳定；注塑机价格主要参考同类产品历史销售价格，保守预测本项目注塑机价格将在计算期前期略有下降并在之后保持稳定。
如未来原材料价格、汇率等影响产品定价的因素出现大幅变化，公司将及时调整产品定价，预计不会对本项目收益测算产生重大影响。
原辅材料成本根据公司历史原材料费用占销售收入比例，同时结合行业特征及发展趋势进行估算；燃料动力成本包括电费和水费，主要参考公司报告期内同类产品燃料动力耗用情况及当地实际供应价格确定；人工成本主要按照项目建成后劳动定员人数，参照公司职工薪酬标准及当地工资水平进行测算；折旧摊销费用按照公司的会计政策与会计估计确定；其他制造费用参照公司历史其他制造费用占收入的比例计算。
本项目的销售费用、管理费用及研发费用等期间费用系参考公司历史期间费用率及本项目预期情况估算。
本项目增值税税率为13%，城市维护建设税按照应缴纳增值税的7%计算，教育费附加按照应缴纳增值税的5%计算。
经测算，项目效益情况如下：计算指标所得税后全部达产后年均营业收入（万元） 283,700.00 项目投资财务内部收益率（%） 21.15% 项目静态投资回收期（年） 6.79 综上，本项目达产稳定年营业收入283,700.00万元（不含税），其中压铸机营业收入28,000.00万元，注塑机营业收入255,700.00万元。
项目投资财务内部收益率为21.15%（所得税后），税后投资回收期为6.79年（含建设期2年），项目经济效益良好。
2.募投项目主要产品能全部销售的合理性(1)报告期内公司产能利用率逐年上升并已基本饱和，募投项目新增产能可有效满足市场需求及公司发展需要第25页共91 页7-2-25 公司注塑机生产工艺流程包括零部件加工、部件装配、整机装配等工序，其产能主要受限于整机装配的场地面积。
公司每年度会根据订单及市场变动情况及时调整整机装配区域的各种机型配置，各年度产能是按照“大、中、小”型号注塑机平均生产占地面积及平均生产周期计算而得的理论产能，各年度产能根据市场情况主推机型的不同而有所差异。
报告期内，公司产能利用率分别为84.68%、95.27%、92.51%和95.83%，产能利用率逐年上升并已基本饱和，主要系公司根据市场预测及时调整各型号整机装配场地配置，已充分利用现有场地及产能。
公司当前生产场地的智能化水平、面积大小、承重能力等均不能满足公司长足发展的需求，限制了产品生产效率的提升和创新发展的空间。
本次募投项目将建设高端注塑机和压铸机生产平台，可有效增加公司高端注塑机和压铸机产品的市场供给。
公司主要根据订单情况及市场预测安排生产，随着下游市场需求的持续扩张及公司产品竞争力的不断提升，募投项目各计算期间规划的产能全部消化具备合理性。
(2)报告期内公司产销率平均值为97.63%，本次募投产品将在现有产品基础上进行升级和补充，将更具市场竞争力，全部销售具有合理性报告期内公司注塑机产品市场地位稳步提升，营收规模增速显著高于同行业，产销率平均值达97.63%，基本接近全部销售。
本次募投产品是在公司目前高端注塑机和压铸机产品基础上的升级、延伸和补充，同时智能化工厂投产后可有效提高募投产品生产质量和降低生产成本，本次募投产品将更具市场竞争力，全部销售具有合理性。
(3)募投产品有足够的市场空间可以实现全部销售，且同行业可比公司均基于行业良好预期积极扩产本次募投项目于2022年10月正式开工，计划于2028年完全达产，全部达产后预计将实现年产29台压铸机和5000台注塑机的产能，可实现压铸机业务营收28,000.00万元，注塑机业务营收255,700.00万元。
本次募投项目2030年已完全达产，相应的注塑机产品营收规模为255,700.00万元，占全球注塑机市场规模的1.72%。
考虑到现有场地产能的情况，2030年公司全部注塑机产品营收规模为355,700.00万元，占全球注塑机市场规模的2.40%。
本次募投项目实施前后，公司注塑机产品全球市第26页共91 页7-2-26 占率由1.15%提升至2.40%。
本次募投压铸机产品于2026年开始全部达产，根据头豹研究院的数据，2026年我国压铸机市场规模约为365.00亿元，全部达产年压铸机营业收入为28,000.00万元，以2026年压铸机市场规模估算，对应的市场份额约为0.77%。
本次募投产品全部达产后市场份额占比情况如下：注塑机项目2022年2030年（全部达产年） 全球注塑机市场规模（万元） 10,317,090.0014,826,190.00 现有场地注塑机产品收入规模（万元） 118,589.73100,000.00 现有场地注塑机产品全球市场份额占比（%） 1.15% 0.67% 本次募投项目注塑机产品收入规模（万元） / 255,700.00 本次募投项目注塑机产品全球市场份额占比（%） / 1.72% 募投项目实施前后注塑机产品收入规模合计（万元） 118,589.73355,700.00 募投项目实施前后注塑机产品全球市场份额合计占比（%） 1.15% 2.40% 压铸机项目2022年2026年（全部达产年） 国内压铸机市场规模（万元） 3,650,000.00 本次募投项目压铸机收入规模（万元） / 28,000.00 本次募投项目压铸机产品中国市场份额占比（%） / 0.77% 注：全球注塑机市场规模按2020年1月1日至2023年6月30日美元兑人民币中间价的均值6.73进行换算；2030年现有场地收入规模取值为10亿元，主要基于以下考虑：一是目前场地的产线及所生产的产品未来市场竞争力将有所减弱，且未来产品升级和创新将在募投项目新生产基地进行，因此预计现有场地产值未来将有所下滑，同时参考报告期内平均营收规模（2020-2022年平均营收规模10.52亿元）进行合理取值。
综上，注塑机和压铸机市场空间容量巨大，本次募投产品全部达产后，预计注塑机产品市场份额占全球市场的2.40%，压铸机产品市场份额占中国市场的0.77%，本次募投产品有足够的市场空间可以实现全部销售。
且海天集团、伊之密、力劲科技等同行业可比公司基于良好的行业发展预期均在大规模扩产。
注塑机和压铸机是我国高端装备产业发展的重要驱动力，本次募投项目将增加国产高端注塑机与压铸机的市场供给，有助于推动进口替代步伐，同时，对于保障我国第27页共91 页7-2-27 装备制造产业供应链的安全稳定，推动国内先进制造业高质量发展也具有重要意义。
本次募投项目产能扩张既满足国家战略发展的需求，也符合行业现阶段的整体趋势，产品实现全部销售具有合理性。
(4)公司制定了具体可行的产能消化措施，确保本次募投产品的全部销售公司从持续提升产品品质和技术优势、持续加大全球化布局、根据下游市场需求持续拓展应用领域和客户等三个维度制定了具体可行的产能消化措施，确保本次募投产品的全部销售。
具体产能消化措施如下：1)持续提升产品品质和技术优势，提高产品竞争力①持续开展注塑机优势产品的品质升级和技术提升近年来，公司持续加强研发投入和产品技术创新，在液压肘杆式全系列产品的基础上，完成了二板系列、全电动系列和多组分系列的产品布局。
报告期内公司不断调整升级中高端产品结构，在梦想Dream系列注塑机的基础上，2020年发布全新NEO系列高端注塑机并成功推向全球市场，在下游应用领域得到全系列验证和行业普遍认可，推动公司报告期内收入规模持续攀升。
本次募投项目将在NEO系列高端注塑机产品的基础上，不断研发并生产大型、智能、快速、精密、节能注塑机，丰富并优化产品结构，加快产品升级换代，开发及生产适用于更多领域的新产品。
伴随着公司注塑机优势产品的品质提升和技术升级，将更具市场竞争力，有助于本次募投项目的产能消化。
②充分发挥压铸机技术储备优势，实现产品的规模化生产和销售公司聚焦于大型中高端压铸机装备，以下游应用领域的压铸痛点与需求为导向进行技术研发创新，在压射与合模两大生产工艺方面取得重大突破。
未来，公司将专注于大型汽车结构件，围绕压铸机锁模力、性能、效率、稳定性等方面，进一步开发更先进的压铸机技术。
本次募投项目将有效推动公司压铸机产品的产业化发展，充分发挥压铸机的技术储备优势，实现产品的规模化销售。
③本次募投项目建设的智能化工厂可有效提高注塑机和压铸机产品质量和降低成本公司将顺应制造业智能化发展趋势与要求，以打造智能化标杆工厂为目标，围绕数字化设计、智能化生产、网络化协同、共享化制造、个性化定制、服务化延伸等应用场景，研发设计、生产制造、经营管理等全业务流，实现数字化管理和控制。
因此，本次募投项目实施有利于提高公司生产效率和降低生产成本，并第28页共91 页7-2-28 提升注塑机和压铸机产品质量，进一步增强公司产品竞争力，有助于募投项目产能的消化。
2)充分利用现有的营销服务网络，持续加大全球化布局公司建立了覆盖全球核心市场的营销服务网络，包括葡萄牙、墨西哥、韩国、巴西等4家海外子公司，75家境内外代理商、经销商覆盖全球38个国家，未来公司将持续加大全球化布局。
报告期内公司外销收入规模增长显著，分别为30,966.42万元、44,309.17万元、47,163.58万元和20,033.88万元，公司注塑机产品全球竞争力优势持续加强。
此外，公司还建立了专业素质高、技术能力强的销售及技术服务团队，制定了完善的售前售后服务体系，凭借国内外广泛的渠道布局，能够为客户提供高效便捷的营销及技术服务，全面提升客户满意度和增强客户粘性。
公司压铸机产品可以利用现有的营销网络布局和服务体系进行销售和未来市场开拓。
3)根据下游市场需求持续拓展应用领域和客户公司将凭借自身在模压成型设备领域的技术积累和下游市场需求预判，持续拓展模压成型设备的应用领域和客户。
报告期内，公司顺应新能源汽车发展趋势，推出的NEO系列大型二板、多组分、全电动等高端注塑机在新能源汽车车灯、内外饰等产品上得以全系列验证，并得到新能源汽车龙头企业比亚迪的认可，报告期内公司连续中标比亚迪44,219.73万元的订单，并有效带动公司向其他整车及汽车配套厂商形成辐射，为压铸机产能消化建立了良好的客户基础。
综上，公司将以市场为导向，以技术创新和产品开发为手段，积极推进注塑机和压铸机的产品创新，通过对下游市场保持敏锐度和前瞻性，持续研发出符合客户需求的产品，确保募投项目产品的产能消化。
综上，报告期内公司产能利用率逐年上升并已基本饱和，产销率平均值达97.63%，基本接近全部销售。
本次募投产品是在现有高端注塑机和压铸机产品基础上的升级、延伸和补充，将更具市场竞争力。
募投产品有足够的市场空间可以实现全部销售，同行业可比公司均基于行业良好发展预期积极扩产，并且公司还制定了具体可行的产能消化措施，本次募投产品全部销售具有合理性。
3.募投项目产品单价、毛利率及项目整体收益率与公司已有产品及同行业可比公司类似产品及项目的对比情况第29页共91 页7-2-29 (1)募投项目产品单价与公司已有产品及同行业可比公司的类似产品及项目的对比情况1)注塑机产品单价对比本项目注塑机产品单价主要根据公司注塑机历史销售单价为基础确定，保守合理预测本项目注塑机产品的市场价格将在募投项目运营期第1年至第2年逐年略有下降并在第3-8年保持稳定。
公司注塑机产品历史销售单价与募投产品定价对比情况如下表所示：类别现有业务（万元/台） 募投项产品预计单价（万元/台） 2020年2021年2022年2023年1-6月平均运营期第1年运营期第2年运营期第3-8年肘杆式注塑机400T以下内销15.0715.9217.5917.5016.5216.5016.0015.00 外销20.6022.2423.1725.5222.8820.0019.5019.00 肘杆式注塑机400T至1800T 两板式注塑机1700T以下 内销58.1457.9176.3182.1468.6360.0059.0058.00 外销67.2376.5680.4084.6677.2165.0064.0063.00 肘杆式注塑机1800T以上两板式注塑机1700T以上内销233.61249.95284.74271.17259.87220.00218.00217.00 外销378.40377.26417.53341.19378.60280.00277.00275.00 本项目注塑机产品单价与同行业可比产品及下游客户采购价格的对比情况如下表所示：类别可比产品情况单价（万元/台） 肘杆式注塑机400T以下博创智能小型机（60T-200T） 14.64 博创智能中型机（200T-600T） 31.05 继峰股份募投项目平均采购单价（250T-380T） 38.33 雄塑科技募投项目平均采购单价（320T-380T） 33.66 本次募投项目稳定年定价内销：15.00、外销：19.00 肘杆式注塑机400T至1800T 两板式注塑机1700T以下博创智能大型机（600T以上） 118.35 继峰股份募投项目平均采购单价（530T-1000T） 101.25 雄塑科技募投项目平均采购单价（450T-550T） 58.30 本次募投项目稳定年定价内销：58.00、外销：63.00 第30页共91 页7-2-30 肘杆式注塑机1800T以上两板式注塑机1700T以上乐凯新材收购标的的注塑机设备平均账面原值（1800T-3300T） 335.10 本次募投项目稳定年定价内销：217.00、外销：275.00 注：由于产品价格情况属于敏感信息，报告期内海天国际、伊之密等同行业企业未公开其各自的注塑机产品单价，主要参考博创智能披露的产品价格及上市公司募投项目注塑机的采购单价及收购标的的注塑机设备账面原值；博创智能产品单价来源于其2022年的招股说明书申报稿，销售单价口径将二板机和三板机按照大中小型机进行合并分类计算，其中小型机锁模力60T-200T，中型机锁模力200T-600T，大型机锁模力600T以上；继峰股份注塑机采购单价数据来自于其2023年向特定对象发行股票审核问询函的回复报告、雄塑科技注塑机采购单价数据来自于其2020年向特定对象发行股票审该问询承的回复报告、乐凯新材收购标的的注塑机设备账面原值来自于其2023年发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案），为方便对比，以上三家均按锁模力区间将其采购或持有的注塑机产品单价进行平均综上，本项目注塑机的产品单价与公司报告期内历史价格及同行业可比产品单价及下游客户采购单价相比偏低，本项目注塑机产品单价取值较为谨慎、合理。
2)压铸机产品单价对比本次募投项目压铸机产品尚未实现对外销售，无历史数据参考，其销售单价主要根据公司产品生产成本和同行业定价考虑，压铸机产品定价如下表所示：类别募投项目压铸机预计单价（万/台） 运营期第1年运营期第2年运营期第6-8年1650T-3000T 385395400 3500T-5000T 9709851000 7000T以上0 本项目注塑机产品单价与下游客户采购价格的对比情况如下表所示：锁模力范围可比产品情况单价（万元/台） 1650T-3000T 美利信募投项目拟采购单价（1250T） 500.00 美利信募投项目拟采购单价（1600T） 600.00 本次募投项目平均单价400.00 3500T-5000T 美利信募投项目拟采购单价（3500T） 1,049.70 美利信募投项目拟采购单价（4500T） 1,840.05 本次募投项目平均单价1,000.00 7000T以上美利信募投项目拟采购单价（6000T） 5,000.00 长安汽车压铸机招标各厂商报价（7000T）伊之密：2625.00 第31页共91 页7-2-31 锁模力范围可比产品情况单价（万元/台） 力劲科技：3000.00 海天金属：3250.00 意特佩雷斯：4750.00 本次募投项目平均单价3,000.00 注：由于产品价格情况属于敏感信息，力劲科技、伊之密等同行业可比公司未公开其产品单价，故采用上市公司募投项目压铸机采购单价及公开渠道查询各厂商投标价格与本次募投项目压铸机产品单价进行对比；其中，美利信压铸机采购单价数据来自于其2023年首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书，长安汽车7000T压铸机招标的各厂商报价来自于公开网站查询综上，本项目压铸机的产品单价与压铸机下游客户采购单价相比偏低，本项目压铸机产品单价取值较为谨慎、合理。
(2)募投项目毛利率与公司已有产品及同行业可比公司的类似产品及项目的对比情况报告期内无同行业可比上市公司募投项目毛利率作为参考对比，故选取可比公司报告期内毛利率进行对比，对比情况如下表所示：募投项目毛利率（稳定年） 对比公司报告期内平均值2023年1-6月2022年2021年2020年27.46% 公司28.83% 32.10% 26.31% 29.44% 27.45% 海天国际32.56% 32.01% 31.83% 32.16% 34.24% 伊之密33.20% 32.63% 31.12% 34.51% 34.54% 力劲科技27.70%未披露29.21% 27.74% 26.16% 震雄集团24.75%未披露23.70% 23.72% 26.82% 注：毛利率稳定年从第8年开始；同行业可比上市公司财务数据来源各公司定期报告整理综上，本项目毛利率与公司报告期内及同行业可比上市公司的毛利率相比偏低，本项目毛利率测算较为谨慎、合理。
(3)整体收益率与公司已有产品及同行业可比公司的类似产品及项目的对比情况报告期内无同行业可比上市公司再融资募投项目参考，选取伊之密2015年首发募投项目和博创智能2022年首发募投项目与本次募投项目关键效益指标对比，对比情况如下表所示：第32页共91 页7-2-32 效益指标本次募投项目（稳定年） 伊之密2015年首发募投项目：注塑机和压铸机生产基地项目博创智能2022年首发募投项目：新一代互联网注塑装备智能生产项目博创智能2022年首发募投项目：二板式注塑机智能制造技改及扩产项目税后内部收益率21.15% 21.30% 16.00% 16.51% 税后投资回收期6.796.4年7.12年7.03年注：伊之密、博创智能募投项目效益指标来源于其公开披露的招股说明书本项目税后内部收益率为21.15%，税后投资回收期为6.79年（含建设期2年）。
本项目整体收益率与伊之密2015年首发募投项目接近，略高于博创智能2022年首发募投项目，公司本次募投项目生产的高端注塑机和压铸机产品整体效益和附加值更高。
综上，本次募投项目产品单价与公司报告期内历史价格、同行业可比产品单价及下游客户采购单价相比偏低。
募投产品综合毛利率与公司报告期内毛利率及同行业可比上市公司的毛利率相比偏低。
本次募投项目税后内部收益率和投资回收期与同行业企业募投项目接近，不存在显著差异。
(四)核查程序及核查结论1.核查程序(1)查阅公司本次募投项目的可行性研究报告，复核公司关于本次募投项目的投资测算，核查具体投资明细构成、投资数额的测算依据和测算过程，分析募投项目各项支出的匹配性和公允性；(2)查阅同行业上市公司类似项目的具体投资情况及测算依据和过程，并与公司本次募投项目的情况进行比较；(3)结合公司日常营运需要、现有资金余额及使用安排、日常经营积累、现金流入净额等测算公司资金缺口，对比分析报告期各期末公司资产负债率和同行业可比公司的情况，分析本次募集资金的必要性和融资规模的合理性；(4)查阅报告期内公司及同行业可比公司营业收入增长率、公司2023年限制性股票激励计划设置的业绩考核目标和近6个月市场研究机构对同行业可比公司的盈利预测，取得公司报告期内主要产品产销情况、公司全球营销布局及客户拓展计划、在手订单及意向性合同、未来发展战略等资料，查阅相关行业研究报告了解公司所处行业市场空间及竞争格局情况，分析本次营运资金缺口测算以第33页共91 页7-2-33 16.54%作为未来销售收入增长率的合理性；(5)复核本次补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比例。
了解公司货币资金及交易性金融资产的使用安排和补充流动资金的具体用途，并与公司营运资金缺口对比来分析本次募集资金补流的必要性与合理性；(6)查阅本次募投项目可行性研究报告及同行业上市公司同类产品及募投项目的公开信息，结合公司历史产能利用率及产销情况、市场空间及同行业扩产情况、产能消化措施等对公司募投产品全部销售的合理性进行核查。
对效益测算中的产品单价、毛利率等关键测算指标的确定依据，项目整体收益率的测算过程和结果进行了复核分析，并对募投产品单价、毛利率及项目整体收益率与公司已有产品及同行业可比公司进行对比分析。
2.核查意见(1)本次募投项目资金投向具有明确规划，各项投资的测算依据和测算过程较为详细，测算过程合理，与公司的真实的情况相符，与同行业相比不存在显著差异，相关测算参数选取及最终测算金额较为谨慎合理；(2)综合考虑公司日常营运需要、货币资金和交易性金融实物资产余额及使用安排、日常经营积累等情况，公司依靠自有资金及经营积累较难全部满足公司各类资金需求，这次发行募集资金具有必要性；综合考虑目前资金缺口、自有资金投入能力和财务结构稳健性等问题，审慎确定本次募集资金规模为38,000.00万元，募集资金规模设置具有合理性；(3)公司以16.54%作为未来销售收入增速预期主要系根据报告期内营业收入增长情况、公司股权激励业绩考核指标、市场研究机构盈利预测、注塑机和压铸机市场空间的良好预期、公司客户基础及产品竞争力持续提升等多方面因素的综合考量，具有合理性。
公司货币资金和交易性金融资产有明确的使用安排，拟用于补充流动资金的募集资金符合公司实际运用资金的需求，测算过程谨慎、合理，且补充流动资金的具体用途清晰合理，募集资金补充流动资金具备必要性和合理性；(4)公司报告期内公司产能利用率逐年上升并已基本饱和，产销率平均值达97.63%，基本接近全部销售。
本次募投产品是在现有产品基础上的升级、延伸和补充，将更具市场竞争力，有足够的市场空间可以实现全部销售，同行业可比公司均基于行业良好发展预期积极扩产，并且公司还制定了具体可行的产能消化措第34页共91 页7-2-34 施，本次募投产品全部销售具有合理性；(5)经核查募投项目效益测算的具体过程，并与同行业公司类似项目进行对比，本次募投项目效益测算具有谨慎性。
二、关于经营业绩根据申报材料，1）报告期各期，公司营业收入分别为87,314.09万元、109,758.65万元、118,589.73万元以及28,971.15万元，比亚迪为2022年、2023年1-3月第一大客户，剔除比亚迪后公司营业收入2022年低于2021年；2）公司的毛利率分别为27.45%、29.44%、26.31%和29.61%，其中境外毛利率大幅高于境内毛利率，公司归属于母公司股东的净利润分别为8,669.50万元、14,221.34万元、9,663.87万元、3,376.19万元；3）报告期内，公司销售收现比率分别为86.92%、87.79%、74.70%、83.34%，2022年度销售收现比率大幅下降的原因系客户比亚迪账期较长。
请发行人说明：（1）公司与比亚迪建立合作的时间、获取订单产品内容、金额、各期确认收入金额、毛利率，产品单价和毛利率与其他客户的对比差异及原因；公司对比亚迪的信用期、各期末应收账款金额、回款情况，与比亚迪的交易对公司业绩、现金流的影响，是否存在放宽信用期刺激销售或提前确认收入的情形；（2）剔除比亚迪后公司营业收入2022年低于2021年的原因，结合期后交易等分析公司与比亚迪合作的可持续性，是否存在业绩下滑的风险；（3）结合量价分析等量化说明报告期内公司毛利率波动的原因及合理性，境外毛利率大幅高于境内毛利率的原因；（4）2022年归母净利润同比大幅下滑的原因。
请保荐机构及申报会计师：（1）对上述事项核查并发表明确意见；（2）说明对公司营业收入的具体核查措施、核查结论。
（审核问询函问题3） (一)公司与比亚迪建立合作的时间、获取订单产品内容、金额、各期确认收入金额、毛利率，产品单价和毛利率与其他客户的对比差异及原因；公司对比亚迪的信用期、各期末应收账款金额、回款情况，与比亚迪的交易对公司业绩、现金流的影响，是否存在放宽信用期刺激销售或提前确认收入的情形1.公司与比亚迪建立合作的时间第35页共91 页7-2-35 公
